Η αύξηση στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων είναι διαχειρίσιμη για τις ελληνικές τράπεζες, εκτιμούν οι αναλυτές της JP Morgan και της Morgan Stanley, σημειώνοντας πάντως πως οι αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ θα έχουν θετικό αποτύπωμα στα μεγέθη τους.
Οπως επισημαίνει η JP Morgan, η επιθετική στροφή της ΕΚΤ έχει μετατοπίσει την εστίαση των επενδυτών στα κεφάλαια των τραπεζών και την πορεία του καθαρού επιτοκιακού κόστους. Με την απόδοση του ελληνικού 10ετούς να κινείται κοντά στο 2,5% από 0,9% τον Σεπτέμβριο του 2021 και το spread έναντι της Γερμανίας στο 2,2% από 1,1%, η JP Morgan εκτιμά ότι ο αρνητικός αντίκτυπος στους κεφαλαιακούς δείκτες CET1 των ελληνικών τραπεζών φτάνει τις 40 μονάδες βάσης. Υπολογίζει ότι τη μεγαλύτερη επίπτωση θα έχει η Eurobank στις 70 μ.β. και τη χαμηλότερη η Εθνική στις 10 μ.β.
Από την πλευρά της η Morgan Stanley εκτιμά πως μια διεύρυνση του spread των ομολόγων κατά 50 μ.β., έχει μικρή επίπτωση στους κεφαλαιακούς δείκτες CET1 των ελληνικών τραπεζών, της τάξης των 7-12 μ.β.
Οι οικονομολόγοι της JP Morgan αναμένουν την πρώτη αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο με τρεις επιπλέον αυξήσεις 25 μ.β. το επόμενο έτος. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σχετικά υψηλή έκθεση στην αύξηση των επιτοκίων, αν και τα πολύ χαμηλά επίπεδα των επιτοκίων σημαίνουν ότι το όφελος θα γίνει πιο ορατό μετά τις πρώτες αυξήσεις κατά 50-100 μ.β.
Περιορισμένη επίπτωση στους κεφαλαιακούς δείκτες βλέπει η JP Morgan.
Με βάση τις αυξήσεις που αναμένει για το 2022-2023, η JP Morgan υπολογίζει αύξηση 8%-11% στα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών το 2024, προσθέτοντας κατά μέσο όρο 70 μονάδες βάσης στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE. Αυτό μπορεί να αντισταθμίσει με βιώσιμο τρόπο την πίεση στα κεφάλαια μεσοπρόθεσμα, με δυνατότητα πρόσθετου οφέλους από πιθανές περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων το 2024.
Οι αυξήσεις επιτοκίων ενισχύουν το θετικό story της ανάπτυξης των ελληνικών τραπεζών, αναφέρουν από την πλευρά τους οι αναλυτές της Morgan Stanley.
Κάθε 50 μ.β. αύξησης στα επιτόκια προσθέτει 2% στα καθαρά έσοδα από τόκους για την Alpha Bank και την Πειραιώς και 4% για τη Eurobank, κάτι που μεταφράζεται σε θετική επίπτωση 6%, 8% και 10% αντίστοιχα για τη χρήση 2023.
