Με τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ να αποτελούν ένα από τα μεγάλα θέματα των αγορών αυτό το έτος, μαζί με τη στροφή στη νομισματική πολιτική, και την επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο να κερδίζει ολοένα και περισσότερο έδαφος, οι αναλυτές εξετάζουν τις πιθανές επιπτώσεις για τις αγορές από ένα τέτοιο σενάριο.
Η εκλογή του Τραμπ το 2016 προκάλεσε sell-off στα ομόλογα, το οποίο διήρκεσε μήνες, εν μέσω ανησυχιών για τις πληθωριστικές επιπτώσεις της πολιτικής του, ενώ οι μετοχές κατέγραψαν ράλι έπειτα από το αρχικό σοκ. Αυτή τη φορά, το σκηνικό εκτιμάται πως θα είναι διαφορετικό, με παράλληλες πιέσεις σε ομόλογα και μετοχές. Οι διεθνείς οίκοι θεωρούν ότι το sell-off στα ομόλογα θα είναι βαθύ και θα επηρεάσει καθοριστικά τον πληθωρισμό και άρα τις αποφάσεις της Fed για τα επιτόκια, με σαφή αντίκτυπο στην πολιτική των μεγάλων κεντρικών τραπεζών διεθνώς, γεγονός που θα ασκήσει πίεση και στις μετοχές.
Οπως σημειώνει η Deutsche Bank, η ατζέντα πολιτικής του Τραμπ στοχεύει ουσιαστικά να ενισχύσει τις προτεραιότητες της πρώτης θητείας του: Επέκταση και μόνιμη εφαρμογή του νόμου περί περικοπών φόρων και θέσεων εργασίας του 2017, ουσιαστική αναδιάταξη των εμπορικών σχέσεων των ΗΠΑ και επαναξιολόγηση των μακροχρόνιων δεσμεύσεων ασφαλείας των ΗΠΑ στο εξωτερικό.
«Η εφαρμογή του οράματος της πολιτικής του Τραμπ θα ασκούσε σημαντικές ανοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό και στη Fed. Αν και η νίκη του Τραμπ το 2016 είδε τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τις αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται παράλληλα με τις μετοχές, το σκηνικό αυτή τη φορά είναι πολύ διαφορετικό», όπως σχολιάζει η γερμανική τράπεζα. Καθώς η Fed εξακολουθεί να επικεντρώνεται στην καταπολέμηση του πληθωρισμού, μια σαρωτική νίκη των Ρεπουμπλικανών θα μπορούσε να οδηγήσει σε επανάληψη του sell-off στην αγορά κρατικών ομολόγων. Βέβαια, με τα επιτόκια να είναι ήδη αυξημένα, οι μετοχές, οι οποίες και έχουν αποτιμήσει τη χαλάρωση του κύκλου σύσφιγξης, θα μπορούσαν να τεθούν υπό πίεση αυτή τη φορά.
Ανάλογες είναι και οι απόψεις της Capital Economics, εκτιμώντας πως εάν ο Τραμπ επιστρέψει στο Οβάλ Γραφείο, τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ θα υποστούν μεγάλο ξεπούλημα. Οπως εξηγεί, το sell-off στα ομόλογα στην αρχή της πρώτης θητείας του Τραμπ οφειλόταν στα σχέδιά του για μια μεγάλη δημοσιονομική επέκταση, σε μια εποχή που η οικονομία δεν είχε ανάγκη τόνωσης. Η Fed είχε ήδη ξεκινήσει έναν κύκλο σύσφιγξης, τον οποίο οι επενδυτές ανέμεναν ότι θα επιταχύνει για να αντισταθμίσει την πληθωριστική ώθηση από τη χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική.
Τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ ωστόσο είναι σε πολύ χειρότερη κατάσταση από ό,τι πριν από οκτώ χρόνια, όπως τονίζει η Capital Economics, επομένως υπάρχουν λίγα περιθώρια για τον Τραμπ να «περάσει» άλλο ένα σοβαρό μέτρο δημοσιονομικής τόνωσης.
Η επιβολή δασμών στις εξαγωγές προς τις ΗΠΑ θα ήταν ένας ιδιαίτερα αρνητικός καταλύτης για τις ευρωπαϊκές μετοχές, σημειώνει η Goldman Sachs.
Κατά την άποψη της Capital Economics, η μεγαλύτερη απειλή για τα ομόλογα σε μια δεύτερη προεδρία Τραμπ –στο «Trump 2.0»– θα προέλθει από την επιδείνωση του εμπορικού πολέμου. Και αυτό επειδή οι προτάσεις Τραμπ περιλαμβάνουν καθολικό δασμό 10% σε όλες τις εισαγωγές, κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει ανάκαμψη του πληθωρισμού, αναγκάζοντας τη Fed να προχωρήσει σε εκ νέου σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής.
Και η Capital Economics πιστεύει ότι μια δεύτερη θητεία Τραμπ δεν θα ήταν καλό νέο ούτε για τις μετοχές. Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων θα πιέσουν τις αποτιμήσεις τους, ενώ οι προτεινόμενοι δασμοί θα μειώσουν τις προσδοκίες για την κερδοφορία των εισηγμένων.
Από την πλευρά της, η Goldman Sachs επισημαίνει πως η προοπτική επιβολής δασμών στις εξαγωγές προς τις ΗΠΑ θα ήταν ένας ιδιαίτερα σημαντικός αρνητικός καταλύτης για τις ευρωπαϊκές μετοχές, χαρακτηρίζοντας τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ το «μεγάλο θέμα των αγορών φέτος».
