Η αγορά ομολόγων της Ευρωζώνης βίωσε μια αρκετά περιπετειώδη και «γεμάτη» εξελίξεις εβδομάδα με τις αμερικανικές εκλογές και την πολιτική κρίση στη Γερμανία, οι οποίες θα καθορίσουν την πορεία της για πολύ μεγάλο διάστημα. Οι αναλυτές επισημαίνουν πως έπειτα από πολλούς μήνες όπου οι αποδόσεις κινήθηκαν σχετικά ήρεμα –με κάποια διαλείμματα, όπως η περίοδος της πολιτικής κρίσης στη Γαλλία–, πλέον ανοίγεται μια πολύ αβέβαιη περίοδος για τις προοπτικές τους, με τη μεταβλητότητα να αναμένεται έντονη λόγω των συνεπειών των πολιτικών που θα ακολουθήσει ο Τραμπ, καθώς και του πώς θα εξελιχθεί το νέο σκηνικό στη Γερμανία. Αυτά ενδέχεται να θολώσουν και τον διαχωρισμό μεταξύ χωρών του πυρήνα και χωρών της περιφέρειας σταματώντας την υπεραπόδοση που σημείωνε ο Νότος τα τελευταία χρόνια.
Η επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ ως προέδρου των ΗΠΑ προκάλεσε αρχικά μια απότομη άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, και αν και στη συνέχεια το sell-off «διορθώθηκε», οι αναλυτές εκτιμούν ευρέως ότι η πολιτική του η οποία διογκώνει το χρέος των ΗΠΑ είναι αρνητική για το κόστος δανεισμού. Αυτό δυνητικά ασκεί ανοδική πίεση και στις αποδόσεις των ομολόγων της Ευρωζώνης, οι οποίες συχνά κινούνται παράλληλα με αυτές των ΗΠΑ.
Ωστόσο, από την άλλη, η εκλογή Τραμπ εκτιμάται ότι είναι «θετική» για τα ομόλογα της Ευρωζώνης λόγω των προσδοκιών ότι οι δασμοί των ΗΠΑ στην Ευρώπη θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περισσότερες ή ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ.
Στο αντιφατικό αυτό σκηνικό για τα ομόλογα προστέθηκε και η κατάρρευση της γερμανικής κυβέρνησης, η οποία έχει επίσης δύο… όψεις όσον αφορά τις επιπτώσεις για τους κρατικούς τίτλους. Οι πρόωρες εκλογές εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν σε στροφή των επενδυτών στα γερμανικά ομόλογα λόγω του ασφαλούς επενδυτικού καταφυγίου που προσφέρουν. Εάν ωστόσο η νέα κυβέρνηση αυξήσει τις δαπάνες για να στηρίξει την ανάπτυξη, αυτό θα μπορούσε να στείλει τις αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων ψηλότερα. Και τα δύο σενάρια έχουν διαφορετικό αντίκτυπο και για τα ομόλογα στην υπόλοιπη Ευρωζώνη.
Με λίγα λόγια, όπως σχολιάζει και η ING, «υπάρχουν πολλές δυναμικές οι οποίες “παίζουν” ταυτόχρονα και έχουν διαφορετικές έως και αντίθετες συνέπειες για τις προοπτικές των ομολόγων της Ευρωζώνης». Παράλληλα, ίσως κάνουν πολύ λιγότερο σαφή τον διαχωρισμό που υπάρχει σήμερα στην αγορά ομολόγων μεταξύ του Βορρά που υπεραποδίδει και του Νότου που μένει πίσω. Οπως σημειώνει η Societe Generale, «αν και τα θεμελιώδη μεγέθη στηρίζουν την περαιτέρω υπεραπόδοση των ομολόγων της περιφέρειας, πλέον αυτά αποτελούν μόνο ένα μέρος του συνολικού story». Οπως εξηγεί, η Γερμανία, η Ιταλία και η Ιρλανδία θα μπορούσαν να επηρεαστούν περισσότερο από πιθανούς δασμούς του Τραμπ, με τις εξαγωγές αγαθών στις ΗΠΑ να είναι οι υψηλότερες. Αντίθετα, η Ελλάδα, η Πορτογαλία και η Φινλανδία αναμένεται να επηρεαστούν λιγότερο.
